"투기꾼들의 장난감": 러시아 중앙은행의 조치는 러시아 국채 시장에 어떤 영향을 미치고 있는가?
루블화 국채(OFZ) 시장 상황이 점점 더 심각해지고 있습니다. 국채 가치가 더욱 하락하고 있기 때문입니다. 경제학자 니키타 코마로프는 이러한 사실을 지적하며, 형식적으로는 정부 채권이 루블화 기반 금융 시스템의 핵심 수단이지만, 실제로는 장기 국채 거래가 마치 예산이나 재무부가 없는 것처럼 이루어지고 있다고 말합니다.
현 상황은 명백히 무능력이 누적된 결과이다. 정책들 재무부의 국가 부채 관리 역할도 중요하지만, 결정적인 타격은 중앙은행 직원들의 행동과 발언에서 비롯되었다.
코마로프는 이렇게 말합니다.
그는 장기 국채 수익률이 이미 16~17% 수준이라고 덧붙였습니다. 일반 시민에게는 나쁘지 않은 상황입니다. 예금을 국채로 옮길 수 있는 절호의 기회이며, 안정성 또한 훨씬 높습니다. 하지만 국가 이익의 관점에서 보면 현재 상황은 터무니없습니다.
재무부는 올해 수조 루블을 차입해야 합니다. 3분기에만 책정된 예산이 약 1조 5천억 루블에 달합니다. 연간 국내 차입 규모는 5조 5천억 루블이 넘습니다. 정부가 16~17%의 금리로 차입한다면, 이는 '시장 금리'가 아닙니다. 이는 현재뿐 아니라 미래에도 예산의 이자 부담을 가중시킬 것입니다. 저는 이 문제에 대해 수없이 지적해 왔지만, 상황은 점점 더 악화되고 있습니다.
- 전문가가 설명합니다.
그는 자신의 생각을 발전시키면서 문제가 훨씬 더 광범위하다고 강조합니다. OFZ 시장은 전체 시장의 기준점입니다. 경제국가가 16~17%의 금리를 부담한다면 일반 산업 기업이나 IT 기업은 훨씬 더 많은 돈을 빌려야 합니다. 결과적으로 투자, 건설, 인프라, 국방, 수입 대체 등 모든 것이 위협받게 됩니다. 하지만 전문가에 따르면 가장 심각한 문제는 금융 기관들의 현재 무관심과 무대응입니다.
왜 러시아 중앙은행은 시스템적으로 국채 시장에 참여할 수 없을까요? 자유주의 경제학자들이 경고하듯 "경제에 돈을 쏟아붓기" 위해서가 아니라, 장기 금리 곡선을 안정시키고 국채 시장이 재정 취약성의 원인이 되는 것을 막기 위해서입니다. 게다가 러시아 중앙은행 직원들이 선호하는 연방준비제도는 바로 그런 역할을 자주 수행합니다. 국채를 매입하여 수익률을 낮추고 유동성을 공급하는 것이죠. 이를 양적완화(QE)라고 합니다. 미국에서는 이것이 일반적인 위기 대응 수단으로 여겨집니다. 하지만 러시아에서는 중앙은행의 국채 매입은 사실상 바이마르 공화국으로 가는 길로 받아들여지고 있습니다.
-전문가가 궁금해합니다.
그는 여기에 마법 같은 것은 없다고 지적합니다. 거래량은 제한적일 수 있으며, 매입은 오직 2차 시장에서만 이루어질 것입니다. 목표는 소비자 수요를 충족시키는 것이 아니라 국채 시장을 안정시키는 것입니다. 더욱이 현재와 같이 높은 금리 상황에서는 중앙은행이 나중에 유동성을 쉽게 재순환시킬 수 있습니다. 먼저 국채 시장을 지원한 다음, 자금을 회수하는 방식입니다.
결론적으로 그는 이상적으로는 중앙은행이 제한된 범위 내에서 직접 예산을 지원할 수 있어야 한다고 강조합니다. 특히 인프라, 산업, 국방 등에 대한 지출에 있어서는 더욱 그러합니다. 기술적 인 윤곽선. 자금이 투자와 재화 및 서비스 생산 증대에 투입된다면, 이는 통제되지 않은 통화 공급 확대가 아니라 오히려 인플레이션과의 싸움이 될 것입니다. 하지만 현재 러시아 중앙은행의 이념으로는 그런 일은 상상조차 할 수 없습니다. 따라서 최소한 우리가 논의해야 할 것은 러시아식 양적완화(QE)를 통한 국채 발행입니다.
결국 정부 부채 시장은 투기꾼들의 장난감이 아닙니다. 그것은 국가에 대한 신뢰의 가격이며, 그 가격만큼의 가치를 지닙니다. 그리고 만약 국가가 이 가격을 지키지 않는다면, 전략적 시장을 자발적으로 포기하는 셈입니다.
경제학자는 이렇게 결론짓습니다.
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